最近频频传出暴雷的理财产品，比如：中植系。

中植系暴雷的信托产品涉及2300亿资金和15万的高净值投资人。单个客户最大投资50多亿，平均每个客户损失达到千万级别。

中植系旗下拥有恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富四家财富管理公司，还有一家中融信托及其他金融公司，共同形成巨大的资金池。


(资料图片仅供参考)

这个庞大的金融帝国管理了上万亿财富！它的暴雷也让不少投资者惊叹不已！这么大规模的盘子也能暴雷，其他一些资管公司和信托产品不知道藏了多少雷！又有多少人会因此损失惨重呢？

这段时间，中融信托的产品也出现了本息均未兑付的情况，并且有三家上市公司踩雷了。

其中南都物业有3000万资金购买了中融信托产品，金博股份有6000万。值得注意的是，南都物业今年一季度的归母净利润才4000万 ，金博股份是1.18亿。如果最终无法兑付，利润就被吃掉了一大口！

有不少上市公司都会用闲置资金购买理财产品，甚至不少公司的理财收入比主营业务还要高！那么这些上市企业的业务能力就要打很大一个问号。

Q：旅游行业的上市企业有没有踩雷的风险呢？

如何判断哪些上市企业可能会有踩雷风险呢？

此外，本次暴雷的信托产品会引发“中国雷曼时刻”，导致严重债务危机吗？

本文将详细拆借这些问题。

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如何判断上市企业是否踩雷

第一步：对比净利润和扣非净利润

通常来说，一家企业的利润应该主要来自主营业务。但有些企业的净利润却是来自主营业务以外的收入。比如：处置不动产、理财收入、投资收入、政府补贴、税收减免、债务重组、资产置换等等。

如果扣非净利润与净利润的差距很大，那么就要留个心眼了。

上面提到的南都物业 ，其2022年净利润和扣非净利润就有3476万的差距，占比 达到24%。这就可能有问题。

那么我们就应该仔细看一看它的财报了。看看它的非经常性损益是不是因为买了很多理财产品。

第二步：查看理财分类

企业财报中会罗列出购买理财产品的分类信息。

2022年年报显示，南都物业一共购买了超过10亿的理财产品，未到期余额超过5.5亿，其中未到期信托有6000万！见下表 。

第三步：查看理财产品目录

企业会将购买的理财产品都罗列出来，见下图。

第四步：筛选出未到期的理财产品

已经到期且兑付的理财产品就没必要关注了。着重看还没有到期兑付的。

第五步：查看预期收益率

一般来说，年化收益率低于5%的产品，通常不会有暴雷风险。有暴雷风险的，大都是因为投资了垃圾债（地产和城投债），这些债券的收益率可以给到8%-12%！

从下表可以看到，南都物业的胆子是比较大的，不少理财产品的收益率都高于5%，甚至达到了8.71%。

这次暴雷的中融信托所给的预期收益率是5.8%。

这些信托或者私募的预期收益率都可以在相关的网站和销售渠道查到，也可以通过万得、choice等数据库查到。

第六步：查看底层资产

我们可以找到理财产品的推介书，上面会写明投资的范围。比如，下图是中融-汇聚金1号货币基金集合资金信托计划的投资范围。

投资范围内没有股票、期货、期指，仅仅靠固收类产品是不大可能做到5%以上收益率的。除非是买了风险大的垃圾债。

通过以上六步，基本就能大概了解上市公司踩雷理财产品的风险。

如果你购买了信托和私募的理财产品，就应该事先询问他们都配置了什么资产！

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旅游企业有踩雷风险吗？

大多数旅游和酒店类企业的现金流都不太充沛，所以他们用于理财的现金比较少。

也就是说，不用查也知道旅游酒店企业踩雷的概率不高。

我们随便罗列几家公司。

01

锦江酒店

公司的非经常性损益占比也不低，见下表。

不过这些非经常性损益主要来自于政府补贴、非流动资产处置和一些金融资产的处置。光是政府补助方面，2020年补助了4.48亿，2021年补助了3.89亿，2022年补助了0.83亿！

而理财产品方面，锦江酒店没有未到期产品。完全没有暴雷风险 。

02

首旅酒店

首旅的非经常性损益占比锦江酒店要小，且大都是政府补贴、非流动资产处置和一些金融资产的处置。

虽然有5亿左右的理财产品未到期，但收益率在5%以内，都为结构性存款，所以没有暴雷风险。

03

中青旅

中青旅的非经常性损益占比也不低，尤其是疫情三年。主要原因是这三年的主营业务严重亏损，所以非经常性损益占比就拔高了。（旅游酒店行业的共同点）

中青旅也没有未到期的理财产品，且 以前购买的理财产品，其收益率都在5%以内。因此完全没有暴雷风险。

04

西安旅游

西安旅游挺有意思的，虽然现在已经没有未到期的理财产品，但前几年可是很热衷于购买高收益理财产品。见下图。

别说5%了，它还买了不少8%以上的产品。这其中还有两个中植系产品。只能说，它是神操作，在地产债出事前全部抛售了。

不过，这些产品中可能有一些会投资于股权或者衍生品，所以预期收益率才能这么高。

05

金陵饭店

金陵饭店是酒店行业里最热衷于多元化的。但它的利润中，最大头还不是酒店以外的其他多元化业务，而是理财收入。

今年上半年，它持有6.5亿元的信托产品。理财收入是1106万，归母利润是3118万。占比达到了三成。

理财比主营业务都赚钱，肯定就更专心于理财了。

这其实是企业效率低下的一种反映，他们的项目投资收益率太低了。他们的信托产品风险应该不大。因为收益率并不离谱。

不过它全部买江苏信托的产品，似乎就是把鸡蛋装一个篮子里了。万一这家公司出事，风险就会极大。

总而言之，我们观察了一圈，发现旅游和酒店行业中上市公司踩雷的风险很低。本来这个行业赚的就是辛苦钱，手上没有那么多闲散资金可以用于投资理财。尤其是三年疫情后，各企业手上的现金流都捉襟见肘！大都是巨亏状态。

我们也可以从企业过往的理财行为中可以看出哪些企业专注于主营业务，哪些企业效率低下，不思进取。

同时，我们还可以观察到某些企业可能有很强烈的冒险精神，为了高收益可能会涉险！这对于我们了解企业的文化和性格也有帮助。

3

会引发“雷曼时刻”吗？

中植系产品的暴雷，听起来很吓人，毕竟涉及2300亿资金。不过把它跟雷曼相比，影响力还是差太远了。

当年雷曼出事，是通过CDS跟众多金融机构绑在一起，犹如铁索连船。只要一出事，所有船一起着火，引发系统性金融危机，甚至祸及全球！

而中植的产品属于定融产品，并没有跟其他金融机构绑在一起，那么就是谁买谁遭殃，不会殃及池鱼！购买者大都是一些高净值人群和企业。（门槛就是300万元）

只要金融系统没有收到冲击，投资者就只能自认倒霉。毕竟嘛，投资有风险！投资者自己就应该具备识别风险的能力！如果因为高收益的诱惑而踩雷，也只能怪自己太贪婪！

高收益、低风险、流动性好，这就是金融产品的不可能三角。如果某个理财产品同时具备这三个优点，大概率就是一个坑！

咱们国家的地产狂飙了十几年，留下了一堆烂债，最终一定要通过某种方式消化掉。

而爆掉一部分非标债就是其中一种方式！

中植系的暴雷既不是开始，也不是结束。未来还有不少信托和私募会相继暴雷，个人和企业投资者一定要搞清楚这些理财产品的底层资产！

风险只能事前防范，一旦爆发就无法挽回损失！

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