(相关资料图)

业务板块2026年上半年2025年上半年2025年全年航空发动机及衍生产品193.77亿元128.88亿元434.76亿元外贸出口转包8.86亿元8.68亿元19.51亿元非航空产品及其他4.72亿元3.21亿元2.32亿元

据上述分解数据计算，航空发动机及衍生产品业务收入同比增长约50.35%，贡献了上半年收入增量（约64.89亿元）的绝大部分；外贸出口转包业务同比增长约2.07%，明显滞后于主业；非航空产品及其他业务同比增长约47.04%，上半年收入已超过2025年全年水平（2.32亿元），主要系民品等业务扩张。

业务结构层面最显著的变化是通航动力公司的设立与资本引入。报告期内公司新设航发通航动力科技（上海）有限公司，该子公司上半年收到少数股东出资，带动合并少数股东权益增长28.15%（期末116.35亿元），同时以无形资产出资（无形资产增加22.24%）并使用闲置自有资金购买结构性存款（期末交易性金融资产20.00亿元）。通航动力公司上半年亏损，是少数股东损益同比减少70.27%的主要原因。这一安排显示公司正以"引入外部资本、独立法人运作"的方式推进通航动力产业布局，与2025年年报"与多家客户签署AEP100、AEP60E、AES100产品合作协议或意向采购合同"的规划形成衔接。

民用燃机板块进入密集验证期：子公司南方公司航改型DR5B燃机完成首台样机起动试验，DR15工业燃机开展热电联供示范运行，DR30已向用户交付20余台，DR30B、DR40完成功能性能试验，DR40B、DR40C、DR40E进入方案设计阶段；公司本部QD280已实现工程化应用。对比2025年年报仅披露"QD280配装太行25燃机发电机组并网一次成功"，2026年上半年燃机产品谱系与进度披露明显细化。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动营业收入207.55亿元140.98亿元+47.21%利润总额2.69亿元1.93亿元+39.26%归母净利润1.46亿元0.92亿元+59.32%扣非归母净利润2.02亿元0.38亿元+424.91%经营活动现金流量净额-74.61亿元-91.68亿元改善18.62%

数据表明三方面特征：

第一，盈利改善更多来自规模效应而非毛利提升。营业成本188.77亿元，同比增长50.37%，增速高于营业收入增速3.16个百分点，毛利率承压。但期间费用（销售费用1.39亿元、管理费用7.24亿元、研发费用2.45亿元、财务费用2.92亿元，合计约13.99亿元）同比增速远低于收入，费用刚性下的规模效应是扣非净利润大幅增长的主要来源。值得注意的是，扣非归母净利润（2.02亿元）高于归母净利润（1.46亿元），主要因非经常性损益为-0.55亿元，其中公允价值变动损失0.36亿元（贵州银行股价变动）、营业外支出0.38亿元（缴纳滞纳金增加87.07%）。

第二，盈利的绝对水平仍低。上半年归母净利率约0.70%，加权平均净资产收益率0.36%（同比增加0.13个百分点）。2025年全年归母净利润6.34亿元、扣非净利润2.94亿元，同比分别减少26.27%和62.81%，管理层解释为"新产品成熟度影响毛利额减少、财务费用增加"。2026年上半年财务费用2.92亿元，同比增加13.92%，管理层归因于"汇率变动影响汇兑损失增加"，与2025年全年"带息负债规模增加、利息费用增加及汇兑损失增加"的表述延续。

第三，现金流与资金占用问题未消除。经营活动现金流量净额-74.61亿元，虽同比改善18.62%（销售商品收到现金增加），但公司仍明确提示"短期内"两金"占用高位运行，公司面临阶段性资金周转压力"。资产负债端印证了这一判断：短期借款期末321.96亿元（+24.14%，融资需求增加），应付账款347.19亿元（+29.95%，生产任务量增加、采购原材料和配套产品增加），应收票据11.34亿元（-77.45%，票据到期兑付及办理贴现），货币资金34.83亿元（-36.14%）。资金链条依赖借款与产业链占款维持，是当前经营规模扩张下最突出的结构性矛盾。

子公司层面出现分化：黎明公司上半年营业收入134.45亿元、净利润1.59亿元，是收入贡献主力；南方公司营业收入23.07亿元、净利润3.56亿元，盈利表现明显好于2025年全年（净利润0.18亿元）；黎阳动力营业收入28.11亿元、净利润-1.45亿元，亏损较2025年全年（-1.10亿元）扩大。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

关键词： 财经频道 财经资讯