备受外界关注的“新式茶饮第一股”奈雪的茶(02150.HK)今日在香港敲钟上市，开盘报18.86港元，其IPO发行价为19.80港元，开盘前一天，暗盘曾开涨11%。截至中午12点休市，奈雪股价报17.6港元，较发行价低11.11%，目前总市值301.86亿港元。
自2015年底在深圳开设首家门店起，奈雪的茶在近6年时间内迅速发展，目前已在70多个城市地区拥有约560家门店。2018年到2020年，奈雪的茶分别营收10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元，复合年增长为67.7%。
随着奈雪的上市，创始人赵林、彭心夫妇身价暴涨，以目前的股价推算，夫妻二人身价近200亿港元。数据显示，奈雪公司总股本17.15亿股，彭心夫妇控制公司64.1%的投票权，持股9.77亿股(持股占比57%)，彭心夫妇身家为172亿港元。
而作为奈雪的茶A轮、A+轮独家投资方以及B轮的领投方，天图资本也成为此次上市的一大赢家。据悉，目前天图为奈雪最大的机构股东，其持股11.18%，持股市值33.75亿港元，公司参投3轮，共计投资才3.81亿元(折合4.58亿港元)，天图资本用了4年半时间浮盈了超6倍。
值得注意的是，奈雪公司引入5名基石，合共认购6070.5万股发售股份，占全球发售项下发售股份约23.60%及紧随全球发售完成后我们已发行股本总额约3.54%。瑞银基金、汇添富基金、广发基金、南方基金及乾元复兴，合计投资1.55亿美元，但随着首日挂牌奈雪大跌，基石投资首日全部浮亏。
根据招股书，奈雪的茶本次共计发行约2.57亿股股份，IPO总计募集资金净额48.424亿港元。奈雪方面披露的规划显示，其此次上市的70%募资将在未来三年用于扩张门店网络，提高市场渗透率，另外的30%除了补充企业运营资金之外，将继续奈雪近年的重点战略，用于公司在供应链端及数字化智能化技术方面的强化，进一步提升整体运营效率。
盈利能力一直也是外界关注奈雪的核心数据之一，根据招股书，虽然客单价在40元以上，但奈雪长期处于亏损状态。2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的净亏损分别为6970万元、3970万元、2750万元，三年累计亏损超过1.3亿元。但在2020年第四季度，奈雪终于开始扭亏为盈。最新招股书显示，经调整后，奈雪2020年全年实现净利润6217万。不过，其运营成本压力依然很大，除却租金成本外，奈雪的茶原材料和人工成本分别占总支出的四成与三成。
奈雪更新后的招股书显示，2020年奈雪录得全年经调整净利润1664万元，按照国际会计准则第17号，年实现净利润6217万元。今年一季度，奈雪录得收益9.59亿元，其中茶饮店产生的收益合共为9.046亿元，占总收益的约94.3%;录得经调整净利润(非国际财务报告准则计量)730万元。
对于奈雪的盈利能力，天图投资管理合伙人潘攀表示，根据奈雪的最新招股书，2020年已经实现了盈利。“并且我觉得短期内盈不盈利和创不创造价值是不完全对等的。关键是能不能创造长期、可持续的价值，消费者是不是可以感知你、认同你，这才是重要的。”
奈雪则在一份上市通报中强调，在店铺层面，公司实际上已经取得持续性经营利润，2018年和2019年的经营利润分别为1.72亿元和3.74亿元，经营利润率为18.9%和16.3%，2020年受疫情影响净利润降至3.51亿元，但最新公布的2021年Q1门店经营利润率已经恢复至16.8%。这一数字预计将在茶饮旺季的Q2、Q3进一步提升。
根据灼识咨询报告，去年我国现制茶饮市场规模达到1136亿元，而奈雪所处的高端现制茶赛道的消费价值总额由2015年的约8亿元增至2020年的约129亿元，复合年增长率为75.8%。预计未来五年将以32.2%的复合年增长率进一步扩大至2025年的约522亿元。(陈俊宏)
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